市場分析: $MARA｜守りの論点：財務健全性と弱気要因（2026-02-11）

2026年2月11日

概要

銘柄: Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA)
直近終値: $7.66（変動: -4.96278%）

Marathon は米国の大手ビットコイン（BTC）マイナーの一つであり、株価は同社のマイニング能力（ハッシュレート）、保有するBTC、BTC相場、電力コスト、資本構成、そして規制・環境問題の懸念に強く連動します。本レポートでは、ファンダメンタルズとテクニカル両面から現状のポイントと投資家向けの着眼点を整理します。

前提・注意

本レポートは 2024年6月時点までの一般公開情報と投資分析の枠組みに基づき作成しています。最新の決算（10-Q/10-K）、会社発表、及びマーケットデータを確認していないため、具体的な数値（現金残高、BTC保有量、最新ハッシュレート、負債償還スケジュール等）は必ず直近開示資料で精査してください。

ファンダメンタルズ分析

ビジネスモデル特性

主たる収益源はビットコインのマイニング報酬（新規発行BTC＋手数料）であり、BTC価格の変動に収益性が直結する。
成長の中心はハードウェア導入（ハッシュレート拡大）と電力効率改善。大規模投資が必要で、設備投資（CAPEX）が大きい。

収益性・損益

過去数年はBTC相場の影響で収益が大きく変動。多くのマイナー同様、BTC高で利益率が改善、BTC安で赤字化する傾向。
直近決算では、売上高の増減に加え、減価償却費や設備投資が営業損益に大きく影響する点を確認すること。

バランスシート・資金繰り

重要指標：現金/現金同等物、BTC保有量（時価換算）、短期・長期借入金、流動性（キャッシュバーン見通し）。
マイナー各社は設備導入や電力契約のための債務や社債、転換社債を発行することが多く、財務レバレッジが高くなりがち。債務の返済スケジュールと利払い負担を必ず確認。

ビットコイン関連のメトリクス

保有BTCは「現金に近い資産」としてバッファになる一方で、時価評価で損益が大きく変動する。
ハッシュレート（PH/s）とサーバ稼働率が直接的な生産能力を示す。新規マイナー導入・故障率・電力コストが採算の鍵。

主要リスク要因

BTC価格急落による業績悪化・キャッシュバーン増加。
電力契約の変更・電力価格上昇。
規制リスク（採掘禁止、環境規制、金融当局の対応）。
ハードウェアの陳腐化、供給チェーン問題。

テクニカル分析（現状: $7.66, -4.96%）

注：以下は価格と変動率を踏まえた定性的テクニカル観察であり、リアルタイムチャートの確認を推奨します。

短期トレンド

直近で約5%の下落はボラティリティの高さを示唆。下落の勢いが続く場合、短期的にはサポート確認が必要。
デイトレ・スイングで見るべき指標は20日移動平均（短期）と出来高の変化。価格下落に伴う出来高増は売りの強さを示す。

中期〜長期トレンド

50日・200日移動平均の位置関係（デッドクロス／ゴールデンクロス）は中期トレンドの確認に有用。200日線より下なら長期弱気傾向。
サポート候補: 直近安値と心理的節目（例：$5、$10など）が意識されやすい。レジスタンスは最近の反発高・50日線付近が目安。

オシレーター

RSI（14日）で30以下なら過度な売られ過ぎ、70以上なら買われ過ぎの目安。MACDはトレンド転換のシグナルを補助。
ただし仮想通貨関連銘柄は強いトレンド継続が起こりやすく、オシレーターだけで判断するのは危険。

出来高

出来高増加に伴う下落＝キャピタルの流出が進んでいる可能性。出来高が乏しく下落する場合は流動性リスクにも注意。

投資判断と戦略（案）

Marathonは高リスク・ハイリターンの銘柄カテゴリに属します。投資判断は投資家のリスク許容度とBTC見通しに大きく依存します。

短期トレーダー: テクニカルサポート／レジスタンスを明確にし、損切り（ストップロス）を厳格に設定。ボラティリティを利用した逆張り・順張り戦略を検討。
中長期投資家: BTC価格見通し、ハッシュレートの増加計画、CAPEXと資金調達計画、債務返済能力、保有BTCの動向を確認。ビットコイン価格が中期で上昇すると仮定できるなら成長期待は存在するが、下落局面の耐久力（キャッシュランウェイ）が重要。
分散とポジション管理: 仮想通貨関連株はポートフォリオ内で限定的比率にとどめ、レバレッジは避けることを推奨。